明年出狱？

　　不可否认的是，黄光裕“提前出狱”的消息再次出现在市场中，立刻引起了资本市场的波动。“中关村涨停、三联商社大涨、国美电器阶段性走势稳定，不是这几家公司有重大的实质性利好消息，恰恰是消息面有动作，即‘黄光裕出狱’的传闻。”上述券商策略分析师此前对《国际金融报》记者解释，“从这个角度看，不能完全排除人为放出消息的可能性。”

　　“一方面，这显示了大家对黄光裕的期待，毕竟，他始终是一个公众人物；另一方面，这几家公司过往或现在确实都曾和黄光裕有关联。”郝俊波认为，“但个人认为，一直出现‘提前出狱’的传闻或揣测，还是因为对刑期理解的偏差。”

　　“确实可以提前出狱。但一般而言，要有3种情况：因表现非常良好，获得假释机会，但在假释期间，不能脱离公安部门的视线，毕竟，从法律上看，仍是戴罪之身；第二种就是减刑，同样基于狱中的良好表现和对社会可能的积极贡献来判定；第三就是保外就医，但这个前提是须提供医疗证明等。”郝俊波解释，“但要再次强调的是，‘提前出狱’的前提，一般都是要服刑一半的刑期以上。”

　　“也就是说，外界的揣测大多数是基于‘一半以上的刑期’来判断的。”郝俊波说，“但想要真正获得减刑，乃至提前出狱，远没有想象中这么简单。毕竟，法律并非儿戏，不能外界怎么说就怎么执行，一切都要看相关部门的最终判定。”

　　“都不一定，千万别当成真消息来处理。”刘步尘说，“就目前能见的情况，黄光裕本人还是在狱中服刑，国美方面似乎也没有做好迎接老板回归的准备。”

　　但胡刚在接受《国际金融报》记者采访时说，“黄光裕案”不能脱离时代背景考虑，“现在时过境迁，加之国美电器在纳税、就业等各方面的贡献，相信黄光裕还能获得减刑的机会。至于能不能提前出狱，虽说不能排除这个可能性，但还是要看最终的认定”。

　　还有媒体称，减刑的规定是“判决正式生效后满一年六个月，可申请减刑”。距离2012年10月首次减刑的消息已超过两年时间，“理论上，今年黄光裕也会有一次减刑成功的机会”。

　　值得注意的是，去年11月，有报道称，北京市监狱管理局在服刑人员中开展的“践行传统文化”改造标兵的评比活动中，黄光裕、药监局药品注册司原司长曹文庄等“狱中名人”都被评为“改造标兵”。

　　不过，对于上述分析和猜测，国美电器始终未进行太多回应。仅方巍对媒体表态称，“网上说法为传言，没有收到黄光裕出狱的消息。”

　　意义有限

　　在刘步尘看来，即使黄光裕真的提前出狱了，对国美电器可以形成心理层面的利好，比如，股价更好了，军心可以更稳定了。但客观而言，实质性利好“却非常有限”。

　　“根本原因在于，国美电器早就在他的遥控指挥下在发展。”刘步尘说，“出来和不出来，都不会改变国美电器的决策和方针。”

　　事实上，2012年，新浪科技就援引多位国美知情人士的话说，“尽管黄光裕在狱中，但目前国美的重要决定和战略决策，都来自于黄光裕的直接意志，尤其是在其夫人杜鹃复出、陈晓离开国美之后，国美董事会只是黄光裕的‘影子内阁’，杜鹃是黄光裕的直接代言人。”

　　新浪科技还称，黄光裕与外界的沟通，除了通过常规渠道申请定期探监之外，警方还为其开辟了一条特殊通道，“比常规的书信沟通更为快捷，具体操作是相关公司将相关文书递交给警方，并由警方转交高墙之内的黄光裕处理后，再递还给相关公司。黄光裕通过此渠道可以参与国美的重要决策，遥控公司事务”。

　　腾讯财经近日也称，身在狱中的黄光裕每月会有与家人会面的机会，透过会面和书信等方式，可以获得一些国美经营层面的信息，且给予必要的战略指导，“杜鹃可以说是对黄光裕理念最为熟悉和了解的人，由其代替黄光裕执掌国美系，可以保证国美系的活力”。

　　在多位观察人士看来，就近期的情况看，国美电器动作不断，背后同样显示的是黄光裕的烙印。

　　据悉，国美电器先是今年早些时候在新领域——黄金和珠宝市场进行打拼，且采取的策略就是“低价”。据称，国美相关黄金产品每克的定价“将长期低于传统渠道20元-30元”。这在一定程度上展现了当年国美电器刚开始扩充门店时的狼性文化。对此，有媒体称，踏入黄金领域，是身在狱中的黄光裕的“执意决定”，且“亲自策划指挥”。

　　“我还看到了国美电器与徽商银行的合作。入股这家银行，能补强国美电器的金融板块，更重要的是，在打造产业之时，有金融支撑，会减少国美电器的后顾之忧。这可能也是黄光裕所乐于看到的。”胡刚说。

　　早前，国美电器发布公告称，将以每股发行价3.80港元认购6.325亿股徽商银行新的H股，总代价约为24.035亿港元(约20亿元)。紧接着，国美电器再次公告称，为了顺利推进认购事项的进行，与徽商银行签订补充协议，对认购股份数由6.33亿股新H股调整至4.71亿股新H股，“下调后，认购股份约占徽商银行目前已发行股本的4.26%及约占徽商银行透过经调整认购股份发行而扩大后已发行股本的4.09%”。

　　齐鲁国际认为，减少认购金额可增加公司发展电商、延保和消费信贷本金，“况且，徽商银行并非国内网民最常使用的网上和手机银行十大之一，公司可以有更好的合作选择”。

　　“别忘了，老对手苏宁也正对银行虎视眈眈，一度要成立自己的民营银行。从策略上来看，国美电器和黄光裕从不会甘于人后。”胡刚说。

　　“还是要看到，虽然黄本人没有出狱，但国美电器的成绩却提升了。”中国电子商务研究中心主任曹磊对《国际金融报》记者提醒，“这一点，本就值得市场关注。”

　　国美电器的第三季度财报显示，公司实现销售收入446.45亿元，与去年同期业绩相比增长7.2%；净利润端，该公司前三季度净利润为10.18亿元，与去年同期相比上升了74.9%。国美将这份业绩解释为“得益于全渠道战略的成功”。

　　时代变了

　　国美电器变了，但时代更变了。“即使真的他‘王者归来’，重新在国美电器的总部大楼里指挥若定，也难以改变国美电器遇到的难题。比如，互联网战略，又比如怎么快速提高门店的销量。”刘步尘认为，“时代造就了黄光裕，但现在的时代，黄光裕或难以在短时间内适应。”

　　“客观而言，国美在线，作为国美电器的重要部分，过去走了弯路，线上线下内耗，与库巴网也有内耗，这导致了他们失去占领高地的机会。”曹磊说。

　　胡刚也说，不管是发展黄金还是经营房地产，国美电器都可以称为“成功”，但惟有互联网战略，“可能没有当初想象中那么好”。

　　“公司表示，少数股东权益亏损为母公司承担电商亏损40%的部分。按此计算，公司1-9月的电商亏损约4.1亿元。我们预计公司全年电商亏损约5.5亿元，与前两年亏损5.3亿元、5.4亿元比较没有改善。”齐鲁国际认为，“但营业利润率实质将由前两年的-18.6%和-16.8%，大幅改善至-7.8%。我们预计随着电商规模进一步扩大，明后两年，公司电商亏损有望缩减至4.3亿元和2.7亿元。”

　　有人撰文说，这么多年，市场已发生了巨变，“家电零售出现京东这样的电商巨头，天猫也强势崛起。房地产业也不太景气，传统零售受电商影响很大，这对于黄光裕和国美来说是极大的挑战”。

　　该文章说，国美正在推行渠道下沉，在三四线城市也开始布局，来重新掌控渠道力量，但巧合的是京东也将渠道下沉当作未来几年的首要市场战略，“所以，即便是黄光裕出来之后，国美也无法像当年那样通过资本力量来打败对手，因为京东现在也不缺钱了。未来，线下线上是一体的，国美面对的挑战将是黄光裕出来后首先要解决的战略方向问题”。

　　“还有一个风向就是百货化。苏宁开始百货化了，虽然国美不愿意整天和苏宁比，但苏宁这些年发展遇到的瓶颈问题，对于国美也是同样的。黄光裕要面对一个天花板突破问题，这是面对自己增长和面对电商平台的双向压力驱动的选择。”该文章认为。

　　事实上，当年的家电江湖中，黄光裕面对的对手都以传统居多，无论是后来居上的张近东，还是张大中、张继升，无不出身线下。当年，他可以凭借资本的力量吞并大中电器、永乐电器和三联商社，甚至“赶”走陈晓，如今，单靠资本的力量，或很难完全跟得上京东这样以互联网起家的公司的发展节奏，尤其是京东本就备考腾讯这样的互联网巨头，加上阿里巴巴同样在家电产品上不甘人后。但好在黄光裕没有像当年的孙宏斌那样被人从公司赶跑，失去对公司的掌控权，也没有像顾雏军那样彻底失去国美，更没有原地踏步，放弃互联网战略进而失去竞争的希望。

　　曹磊在调研国美在线后发现，在移动端，国美在线发展得不错，大有赶超苏宁易购之势。另一位电商分析师莫岱青认为，国美集团线下积累的优势能对线上起到一定辅助作用，如物流，又如供应链的相互融合等。