“深港通”何时通？下半年有望推出

　　2014年，作为内地股市和香港资本市场互联互通的一部分，“沪港通”首先正式开通。两会期间，市场迫切期待另外一只靴子“深港通”何时落地开通。

　　3月8日，全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍在两会媒体见面会上透露，深港通上半年有望获批，下半年有望推出，深交所、港交所以及两地的结算工作，已经完成方案设计以及技术开发，只等待两地证监会的批准。

　　2014年4月10日，证监会正式批复开展互联互通机制。经过6个多月的准备，沪港通最终在当年的11月17日开通，准备期间，曾经引发了主板蓝筹的估值修复行情。券商分析师普遍认为，2014年下半年的蓝筹股行情，沪港通是推动因素之一。

　　深港通的开通是否也会像深港通一样的效果？一位券商的分析师告诉记者，两者推出的时机和条件都不可同日而语，沪港通消息刚确定时，A股较H股存在较大的折价，随后引发了A股蓝筹的估值修复行情。但经过半年的上涨，估值修复已经完成，大部分A股较H股大幅溢价。

　　宋丽萍还透露，深港通与港股通不同，标的证券的范围可能会扩大，除了主板股票外，还将考虑纳入符合标准中小板和创业板股票。因此有市场分析人士担心，目前的中小板和创业板远高于港股，尤其是创业板估值全球首位，深港通开通后，创业板很可能“不涨反跌”。

　　不过，宋丽萍称“这种可能性比较小”。宋丽萍认为，首先，在标的证券选择上，深港通初期将会选择市值较大、成交活跃、新兴产业为主的创业板股票作为标的。其次，深市创业板中高新技术产业、战略新兴产业占比较高，企业成长性好，是中国经济转型的推动者和受益者。 新京报记者 白金坤

　　对话委员

　　全国政协委员、上交所理事长桂敏杰：

　　推进注册制“不等于不审”

　　证券法的修订以及股票发行注册制何时实施成为“两会”热点。3月7日新京报记者专访全国政协委员、上交所理事长桂敏杰，他表示：“两会后《证券法》修订草案将提交人大审议，最快8月份或10月份能够完成。目前注册制的整个方案还在论证报批的过程中。”

　　要先解决“谁来审”的问题

　　新京报：证监会主席肖钢表示，待证券法修订完成正式实施起，注册制即可落地。你预计证券法最快什么时候修订完成？

　　桂敏杰：两会后《证券法》修订草案将提交人大审议，最快8月份或10月份能够完成。现行证券法规定IPO实行核准制，而要实行注册制改革，就需要解决法律依据的问题。

　　新京报：目前注册制方案是否已经确定？

　　桂敏杰：目前注册制的整个方案还在论证报批的过程中。注册制制度设计，方案讨论已经比较深入。上交所将按照证监会的统一安排和部署，做好全方位准备，全力配合推进注册制改革相关工作。

　　新京报：上交所将如何推进注册制改革？

　　桂敏杰：中国市场如何推进注册制改革，需要进行总体性的、框架性的设计。审核、谁来审核、怎样披露、中介机构发挥哪些作用、如何追究责任等问题，要有一整套部署。

　　新京报：请具体说明。

　　桂敏杰：首先，要解决“谁来审”的问题。注册制不等于不审，还需要对企业提出的申请进行审核，需要专门的力量。从目前情况看，由交易所进行审核是主流方案。

　　其次，要突出信息披露的作用。注册制下，仍然存在一定的发行条件和上市条件，但是，要求拟IPO企业将信心公之于众，说清楚自己，由投资者判断企业的优劣。

　　此外，要突出中介机构的作用和责任，加大对违法违规、弄虚作假、隐瞒信息的企业和个人的打击查处力度等。

　　新京报：上交所在官网发布2015年春季招聘启事，规模高达152人，且岗位职责中普遍含有“审核企业上市材料”等要求。这是否意味着审核权或将下放到沪深交易所并需要大量人才，上交所在为注册制做人才准备？

　　桂敏杰：不光是为注册制做准备，上交所也需要储备人才。比如，债券市场发展、执法都需要储备人才。

　　不必担心市场扩容过快

　　新京报：注册制改革是否还重视连续三年盈利指标？

　　桂敏杰：结合注册制改革，要调整发行上市条件，推动上交所股票市场内部分层。过去的上市条件比较重视盈利指标，现在看这可能不太符合投资者需求和客观现实。连续三年盈利只能代表过去，企业是否有投资价值、发展前景、竞争力，还要根据信息披露的情况，由投资者判断。

　　新京报：实施注册制之后，是否会降低审核标准？

　　桂敏杰：注册制改革有严格的制度、规则和程序，而且透明度特别高。审核结果、审核过程中的情况都要公开透明。作为市场组织者，我们很珍惜交易所的形象、品牌，不会放弃长远利益，也不会降低标准。

　　新京报：市场普遍担忧注册制改革之后，会造成市场扩容。你怎么看？

　　桂敏杰：我认为市场不必过度担心市场扩容，也不要过度解读今年将有多少家企业进行IPO。去年以来新增上市企业125家，融资规模699亿元，平均每家企业融资额为五亿多元。今年IPO将以市场为导向，适当增加供给。

　　新京报：今年两会上你有一份建议成立金融法院的提案，是基于何种考虑？

　　桂敏杰：注册制需要很强大的、专门的司法保障。要欺诈投资者，就要承担很严重的法律后果。证监会也会把相当力量投入到事后查处和执法上。 新京报记者 金彧

　　股市建言

　　注册制改革部分工作可先行

　　目前主流的注册制方案，是将审核权下放至交易所。证监会可以采用行政授权方式对IPO审核权进行重新分解，授权沪深交易所设立“上市委员会”，负责对IPO申报企业进行实质性审核等，并由证监会签发是否核准IPO的文件。

　　在现行《证券法》尚未修订前，采用这种过渡性办法及措施安排，可以让注册制改革的大部分工作变通先行，这样就可以规避并调和《证券法》修订前某些条款与现实改革的所谓“冲突”。

　　—武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

　　实施注册制先要加强信披

　　实施注册制首先要加强信息披露，由于注册制不再对拟上市企业进行核准，由投资者自行判断公司是否有投资价值，因此，拟上市企业所披露信息必须真实、详尽。

　　其次，要加大处罚。不管是上市公司，还是会计师事务所、律师事务所等中介机构，如果上市企业披露信息有问题，公司应受到刑事或民事处罚，赔偿投资者。

　　如果上述两方面做得足够好，实施注册制便成功了一大半。