想要在奶粉市场一展拳脚的蒙牛，在收购雅士利后，却频频受其拖累。8月24日，蒙牛发布的财报显示，该公司上半年实现营业收入272.6亿元，同比增长6.6%;净利润10.77亿元，同比下滑19.5%。对于净利润的下滑，蒙牛解释称，是受雅士利拖累。不过，中国商报记者发现，在被蒙牛收购之前雅士利的业绩是增长状态，蒙牛和雅士利究竟谁拖累了谁?

　　渠道调整不彻底

　　8月24日晚，与蒙牛一同提交财报的还有雅士利，但这是一份不靓丽的成绩单。财报显示，上半年该公司实现收入11.47亿元，同比下滑21.7%;归属于上市公司股东的净利润1510万元，同比下滑86.2%。

　　记者注意到，本次业绩的发布，是雅士利2013被蒙牛收购后，第三次出现下滑。财报显示，2014年上半年以及2015年上半年雅士利营收分别下滑28.2%和24.9%，为15.46亿元和11.62亿元。在净利润方面也是如此，2014年上半年和2015年上半年分别下滑28.7%和 63.9%，为2.09亿元和7560万元。

　　而在被蒙牛收购之前雅士利的营收和净利润是处于增长状态的，为何被蒙牛收购后雅士利连年下滑?对此，记者试图联系蒙牛方面相关工作人员，但并未收到回复。

　　而雅士利历年的财报对此的解释为，现代和传统渠道加大萎缩削弱了公司原本在渠道上的竞争优势，持续应对母婴及电商渠道销售模式转型，而新的营销策略的执行和效果需要时间和成本费用的投入，以及加大促销力度应对市场竞争。

　　据悉，雅士利近几年一直力促渠道转型，不断加大电商和母婴渠道的投入。财报显示，该公司今年上半年已组建KMBS国际，主攻全国大中型母婴连锁。同时，在电商渠道上重点发力与京东、天猫、苏宁三大客户的合作，并针对平台特点量身定制爆款，增加曝光度。但连续多年的调整并没有带来业绩的改善。业内人士分析，当前雅士利电商和母婴渠道占比很低，其渠道转型投入并没有被市场认可。

　　对此，乳业分析师宋亮在接受中国商报记者采访时表示，雅士利近几年确实在进行销售渠道的调整和团队建设，每年都在尝试不同的调整方式，但效果并不明显，根源是公司营销终端人员的积极性不高，营销团队整体离职率很高，公司急需补充大量人员来维持团队的稳定。

　　多品牌融合难度大

　　据了解，2013年6月蒙牛收购雅士利的初衷是实现强强联合，但目前的事实却事与愿违。此外，雅士利国际作为蒙牛旗下唯一的奶粉生产平台融合了多个奶粉品牌。资料显示，早前，蒙牛就因欧世蒙牛品牌发展不利而将其转给雅士利，去年年底，雅士利的二股东达能集团又与蒙牛和雅士利签订协议，将旗下的多美滋品牌转入雅士利。

　　由于这些品牌体量很小且都处于亏损的境地，因此拖累了雅士利的业绩。如多美滋品牌由于受“恒天然肉毒杆菌”事件影响，2014 年实现营收13.19 亿元，净亏损 7.71 亿元，而欧式蒙牛更是蒙牛集团奶粉高端化路线失败的牺牲品。雅士利接盘了蒙牛几个亏损的品牌，整合难度可想而知。

　　宋亮在接受中国商报记者采访时表示，受“恒天然肉毒杆菌”事件影响的多美滋使得雅士利国际的品牌美誉度至今都难以恢复。

　　乳业专家王丁棉在接受中国商报记者采访时也分析说，雅士利接盘蒙牛旗下多个品牌在融合过程中各方因素都不协调。雅士利并没有清晰的品牌定位。在被蒙牛收购之前雅士利主要销售市场是在三四线城市，价格偏中低端，而多美滋作为之前达能最赚钱的品牌主要占据高端市场，没有融合好最终很难形成合力。

　　除此之外，品牌融合后的管理问题也制约着雅士利国际的发展。王丁棉表示，蒙牛收购时并没有留住雅士利的原班人马，管理团队的流失导致了雅士利客户的流失，这很大程度上影响了近年来的业绩。同时，多美滋注入后管理人员又再次发生了变动，而新任管理团队又需要长时间磨合才能带动业绩增长。

　　在王丁棉看来，雅士利的磨合期至少还要两三年才可能过去，并且需要有懂市场的管理人才才可能带动雅士利重获升级。

　　除此之外，财报显示，雅士利经营品类除了上述的欧式蒙牛、多美滋以外还有雅士利国际婴幼儿奶粉、施恩国际婴幼儿奶粉和营养食品，三者上半年营收下滑幅度分别为37.2%、46.9%和20.3%，在奶粉业务不景气的同时，其他业务也出现了下滑。

　　此外，雅士利业绩下滑还与整个乳制品行业的不景气有关。不久前合生元发布的财报显示，该公司婴幼儿配方奶粉实现营收14.6亿元，同比下滑14.0%。同时。现代牧业上半年实现营收22.29亿元，同比下滑8.5%，归属于母公司的净亏损为5.66亿元。

　　对此，宋亮表示，乳品市场的萎缩、跨境电商的冲击以及奶粉新政的影响造成全行业业绩的下滑。尤其是10月1日即将实施的奶粉新政，使许多经销商不积极进货，而是处于观望的状态。王丁棉也表示，当前正处于奶粉市场低潮期，大多数企业都在亏损，经销商都处于甩货和清仓的阶段，本来就亏损的雅士利此时更是难逃继续亏损的境遇。

　　业内人士认为，如果不是被蒙牛收购，雅士利的管理层不会动荡，产品运作层面也不会出现定位不清，业绩因此也不会大受影响，而如果不是收购了雅士利，蒙牛的净利润也不会出现大幅下滑，蒙牛和雅士利可以说是互相拖累了对方。(见习记者周子荑)