诸建芳

　　中信证券首席经济学家

　　以供给侧结构性改革为主线打通中小企业融资渠道

　　在诸建芳看来，党的十九大报告对经济领域的阐述判断准确、务实透彻。

　　诸建芳认为，供给侧结构性改革仍然是目前主要的宏观经济政策主线。要以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率，不断增强我国经济创新力和竞争力。经济体制改革要以完善产权制度和要素市场化配置为重点。

　　“实体经济融资难、融资贵的一个症结在于中小企业融资渠道窄。”诸建芳说，很多中小企业由于规模小、信用难估量，无法拿到银行信贷，但直接融资可以为中小创新型企业提供相对稳定的资金保证，缓解企业融资瓶颈。“我国直接融资占比长期过低，与当初选择的银行主导型金融体系有关。”诸建芳认为，发展股权融资要提高投资者专业性，有效引导投资者开展价值投资，从而平稳发展股票市场。同时，应不断规范发展场外股权市场，通过场外市场为中小企业提供融资渠道。

　　温彬

　　中国民生银行首席研究员

　　加大支持实体经济力度

　　党的十九大报告提出，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险底线。

　　温彬认为，银行在我国金融体系中居主导地位，应以服务实体经济为己任，从消费金融、科技金融、普惠金融、绿色金融4个方面加大支持力度。

　　随着金融创新加快和金融混业经营加速，金融机构、市场、产品之间容易发生风险的交叉传染，造成系统性风险。我国金融业实行“分业经营、分业监管”的体制，相应监管部门负责金融机构的微观审慎管理，人民银行在负责货币政策制定和实施的同时，还要承担宏观审慎管理的职责，以确保宏观经济金融稳定运行。

　　“随着货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架不断健全和完善，不仅有利于货币政策宏观调控作用的发挥，而且有助于防范系统性金融风险的发生。”温彬说。

　　杨德龙

　　前海开源基金首席经济学家

　　投资机会将主要源于消费升级和新兴产业

　　十九大报告提出，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。

　　杨德龙表示，经过长期努力，中国特色社会主义进入新时代，这是我国发展新的历史方位。我国社会生产力水平总体上显著提高，社会生产能力在很多方面进入世界前列，更加突出的问题是发展不平衡不充分，这已成为满足人民日益增长的美好生活需要的主要制约因素。近年来，通过关停并转一些小型厂家，使得大企业行业集中度大幅度提升，定价权得到提高，还提高了钢铁、煤炭等行业的盈利增长状况，龙头企业盈利大幅改善，这是市场上热炒股票多为龙头股的原因之一。

　　他分析，新一轮的经济增长中投资机会主要源于消费升级和新兴产业，不能用旧眼光看待新的经济质量，也不能简单地从GDP增速和工业增加值等传统的指标来看，而应该看到经济结构的调整，新兴产业的比重在逐渐提高，经济确实在逐渐转型中，经济增长质量在逐渐提升。从A股市场表现看，密集披露的上市公司定期报告显示，一些业绩表现优异的股票，股价涨势同样良好，这印证了“业绩为王”的市场投资思路。

　　张博炜

　　华商基金首席策略研究员

　　经济增长的质量将更受关注

　　从十九大报告的表述看，将主要矛盾转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”一定程度上也标志着经济层面的核心问题将由总量转向结构，经济增长的质量将更受关注。

　　张博炜认为，十九大报告中涉及到的一些结构性要点，值得投资者长期重点关注。首先，制造业的重要性再次被提及。今年以来政府不断强调，推进制造业提质升级，支撑中国经济迈向中高端，此次报告也提出“加快建设制造强国，加快发展先进制造业”，未来相关的政策支持力度值得期待。另外，军工作为制造业强国战略下的受益板块，同样值得重点关注。

　　张博炜分析，在建设美丽中国的长期愿景下，大气、水污染防治、工业污染等细分领域龙头公司将面临更加友好的政策环境，整体上环保工程及服务优质标的将具备较强的确定性，可长期关注。

　　魏凤春

　　博时基金首席宏观策略分析师

　　进入内生增长的新时代

　　魏凤春认为，为解决人民对美好生活的追求与发展的不平衡、不充分这一社会的主要矛盾，新时代的中国经济增长模式必须从外生的、粗放的、以投资为主要动力的外生增长转向内生增长。

　　内生增长的主要特征是以消费为主要的增长要素，贯彻生产的目的是消费的基本逻辑。以科技为经济增长的基本手段，以追求增长的质量和效率为基本目标。同时，内生增长还必须解决发展失衡的问题。

　　魏凤春分析，内生增长的结果是要形成一个新的主导产业。改革开放以来，经历了路径非常清晰的三个主导产业，也就是经济学人非常熟悉的三个朱格拉周期。从必需消费品周期到可选消费品周期再到资本品的周期，经济工作和投资的逻辑异常清晰。从十九大报告中可以看到一个新的内生增长的周期，也就是人力资本的周期，这是经济进入新时代的自然选择。从具体的产业来看，军工行业将会成为科技创新的主战场。绿色环保是经济发展的基本要求。高端制造是实体经济复兴的基石，消费升级是经济增长的目的，也是美好生活的具体体现。