按照最新大额存单利率计算，若将8568万元按一年定期的形式存入银行，每年所获利息大约为180万元。由此看来，每年节省的150余万元成本尚不及一年期的利息。

　　63岁退休大妈获益95万元

　　收购预案显示，在三人行的股东中，除了创始人钱俊东、崔蕾夫妇和其他机构股东之外，还有12名自然人持有了三人行大约8.5%的股份。

　　公开信息显示，这12名自然人股东身份各异。例如，出生于1974年的范兴红身份为北京朗知网络传媒科技股份有限公司董事长。出生于1971年的张昱为北京一家文化发展公司的编剧。此外，股东中还包括了出生于1953年，现年63岁的退休女性周启兰，中国科学院北京综合中心投资处处长王寒风，以及福州一家陵园的副总经理江晖。

　　在交易完成后，这12名自然人将获得41万元至2800万元不等的收益。其中范兴红获得的回报最高，达到了2834.60万元。江晖和张昱分别获得1044.32万元和674.34万元，周启兰获得95.48万元，王寒风获得83.55万元。回报最少的股东林涛也有41.77万元，林涛为浙江杭州人，现年42岁，近三年内暂无职业。

　　12名股东中，包括范兴红在内的3人选择了持有全部或部分股份继续坚守，江晖、张昱、周启兰、王寒风、林涛等9人选择了全部套现离场。

　　标的业绩承诺曾落空，签补充协议逃补偿

　　本次交易中，三人行承诺2016年、2017年、2018年的业绩承诺不低于0.8亿元、1亿元和1.25亿元。当实际净利润少于当期业绩承诺净利润的90%时，将触发相应的补偿机制。

　　2013年至2015年，三人行的净利润分别为589万元、1259万元和2448万元，近两年的同比增幅分别达到113%和94.44%。若要实现0.8亿元的承诺，三人行2016年的净利润增幅需达到226%以上。

　　与净利润的陡增态势相比，三人行的营业收入增长平缓，2015年，三人行的营收由9269万增加到了1.14亿元，增幅为23.46%。这之中，全媒体广告业务和校园公关活动营销收入是三人行的主要业务，合计共占2015年营收的88.67%。

　　事实上，在过去的三年间，三人行就曾未实现承诺净利润，临近大限签订补充协议，方才逃过业绩补偿。

　　2013年9月，三人行引入外部资本合肥讯飞，进行第五次增资。三人行及其控股股东西安多多与合肥讯飞签订对赌协议，约定三人行2013年的净利润不低于2550万元人民币，2014年度的净利润则不低于3315万元。

　　事实上，2013年度三人行的净利润仅为589万元，不及当年业绩承诺的四分之一。2014年，三人行的净利润为1259万元，仅为同期业绩承诺的38%。

　　根据对赌协议，三人行应向合肥讯飞补充2014年度的业绩补偿款，并收购合肥讯飞所持有的4.5%的股份。但在2014年12月23日，临近会计年度之末，三人行与合肥讯飞突然就原来的对赌协议签订了补充协议，2014年度的净利润由不低于3315万元变为1200万元，承诺业绩瞬间缩水 64%。同时规定自2016年度起三年内三人行的年销售额增值率与净利润增长率不低于30%。

　　2014年，三人行的净利润为1259万元，仅比补充协议的规定多了59万元。这份补充协议也把三人行从“赔钱”的境地拉了回来，30%的增长率成了标的公司的新承诺。

　　若按上述协议内容，本次收购交易里承诺净利润25%的年增长率并不合规。因此，2016年6月30日，双方再度签订补充协议，规定此前的对赌条款的权责义务，已通过最新补充协议终止，这给了本次交易净利润承诺的合规性。

　　【公司观察】

　　三人行“承包”近900所高校的新生手册等资源

　　作为新三板校园传媒第一股，三人行在过去三年的盈利出现了跨越式的发展，净利润从2013年的589万元上升到2015年的2448万元。在传统业务盈利持续增长的情况下，三人行则着手盈利模式转型，悄然发展起互联网产品销售或服务的新业务。

　　三人行最早成立于2003年，前身是三人行信息通讯有限公司，主营校园全媒体业务与校园公关营销活动。主要产品包括高校阅报栏、高校新生手册、食堂餐桌的“桌贴”，以及校园BBS等。

　　经过十多年的发展，三人行已与全国近900所知名高校建立了长期合作关系，拥有包括阅报栏、运动场围栏及校园餐桌户外媒体、新生手册、高校BBS、校园户外媒体、平面媒体、互联网媒体等多种形式的全国性校园媒体网络资源。

　　2015年，三人行主营业务中最核心的两项业务分别为全媒体广告业务与校园公关活动营销，两项合计共占当期总营收的88.7%。

　　不过，这两项核心业务的增长速度却呈现出了明显的疲软态势。全媒体广告业务的收入为4965.5万元，较去年增长了362.3万元，增幅仅为7.9%。校园公关活动营销的收入为5181.6万元，较去年增长了762万元，增长率为17%。

　　2014年，三人行将互联网产品销售或服务纳入主营业务，营业收入为99万元，仅占当期营业收入的1%。一年后，该业务的营业收入飙升到了1181万元，增幅高达1093%，占2015年营收总额的10.33%。

　　业内人士称，一定程度上说，三人行的互联网软件开发类业务与校园传媒定位之间出现了一个模糊的边界，如果软件开发所对应的产品与校园传媒业务相关度有限，实质上就构成了双业务发展方向，新业务对主业务的带动作用也就比较有限了。

　　与三人行同为深耕校园传媒业务的正合传媒，拥有包括清华大学水木社区在内的多家校园BBS社区网站资源，是国内校园传媒领域的知名公司，该公司相关人士向新京报记者表示，“伴随着移动互联网的发展，诸如橱窗广告等传统分类业务的盈利空间正逐渐收紧，发展校园电商、校园金融等互联网相关校园传媒业务成为了必然趋势。”

　　该负责人表示，未来可能会在校园远程教育上进行拓展，但尚未有从事软件开发类的工作的打算。(张帆)