值得注意的是，《每日经济新闻》记者查询伯克希尔公司近40年（从1977至今）十大重仓股发现，2016年确实是巴菲特持仓变化显著的一年。除了几十年如一日地热爱着消费股和金融股外，巴菲特在去年三四季度还大举买入曾经坚决不碰的科技股和航空股，并在去年四季度几乎清空了一直“钟爱”的沃尔玛股票。

　　在多年投资生涯中，巴菲特的投资思路为何有着如此巨大的变化，在这个变化如此之快的世界，股神真的变了吗？《每日经济新闻》邀请到中美两国最著名的巴菲特研究专家，有“最懂巴菲特的中国人”之称的专业人士刘建位，以及伯克希尔公司股东之一，研究巴菲特25年之久的马里兰大学史密斯商学院金融学院教授戴维·卡斯，共解巴菲特投资之道的新变化。

　　多年不变重仓消费、金融股票

　　“全球投资界对巴菲特的研究已经多如牛毛，而其近40年的投资风格异常清楚。”在接受《每日经济新闻》记者专访时，伯克希尔公司股东之一，研究巴菲特25年之久的马里兰大学史密斯商学院金融学院教授戴维·卡斯对巴菲特投资历史如数家珍。

　　例如从1977年到1991年长达15年的时间里，巴菲特始终喜欢《华盛顿邮报》，这家全球首屈一指的报纸公司一直都是伯克希尔前五大重仓股，即便1992年后《华盛顿邮报》跌出了前五大重仓股，但仍位居前十。

　　“大家熟知的可口可乐公司更不用说。”戴维·卡斯表示，1988年，巴菲特开始买入可口可乐公司股份，位列伯克希尔当年投资第三大重仓股，占整个投资比例的21%。一直到1989年春天，巴菲特已经买下了价值10.7亿美元的可口可乐公司股票，占该公司总股本的7%。就在当年，可口可乐公司就成为了伯克希尔第一大重仓股，占整个投资组合比例的35%。

　　在而后的多年中，这家只凭一张神秘配方调成汽水闻名全球的饮料公司，一直稳居伯克希尔第一大重仓股。直到2016年四季度，伯克希尔公司仍持有4亿股的可口可乐公司股票，占整个投资组合比例11.2%，是其第三大重仓股。

　　此外，在巴菲特近40年的投资生涯中，地位堪比可口可乐的另一家公司是富国银行，这也是股神投资金融股的典型案例。

　　戴维·卡斯称，1989年，巴菲特买入了富国银行约85万股，当1990年股价下跌后，他又大幅买入，年底共持有500万股，占富国银行总股数的9.7%，接近无需向美联储申报的10%上限，总买入成本为2.89亿美元。巴菲特在1992年和1993年继续增持了富国银行的股份，至1993年底，巴菲特共持有679万股。如今，2016年四季度末，巴菲特仍持有4.79亿股富国银行股份，占整个投资组合17.86%。

　　“历史数据很清晰地显示，以可口可乐、宝洁、吉列为代表的消费行业在巴菲特的重仓股中占有绝对领先的地位。其次是运通、富国为代表的金融业，然后是能源和早期少量投资的基本原料、航空等行业。”戴维·卡斯总结到，“且巴菲特购买消费股有一个特征，基本都是快速消费行业，而且这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的，生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。”

　　大手笔增持苹果公司股票

　　“2016年伯克希尔公司的持仓变化，是最令投资界惊奇的。”作为伯克希尔公司股东之一，研究了大半辈子巴菲特的戴维·卡斯也感到不可思议，但却又称这在情理之中。

　　从2016年四季度的持仓看，伯克希尔哈撒韦持有苹果公司5736万股，占整个投资组合的比例为4.48%，是伯克希尔第7大重仓股。而去年三季度末，伯克希尔持有1523万股苹果公司股票，四季度持仓量是三季度的3.77倍。而这样的决策，却与巴菲特多年前宣称的不碰科技股相悖。彼时巴菲特表示，因为科技企业相对短寿，寿命长的公司又难以识别。

　　值得注意的是，肩负“最懂巴菲特的中国人”美誉的专业投资人刘建位与戴维·卡斯对巴菲特大手笔增持苹果公司股票的看法基本一致。

　　在媒体的报道中称，巴菲特参与了苹果股票购买的决定。但戴维·卡斯在接受《每日经济新闻》记者专访时认为，应该是两位看好苹果公司的投资经理说服了巴菲特。因在这两位经理看来，苹果公司拥有着广阔的增长潜力，未来5~10年仍有发展空间，是一只价值股。

　　而刘建位认为巴菲特的老搭档查理·芒格的解释最能反映现象背后的本质：巴菲特在进化，改变自己的投资策略，以适应经济和市场的变化。

　　如今的智能手机已是日用必须消费品，但在投资商看来却仍被视作科技行业，而不是消费行业。“可以说的是，巴菲特变了，接受了科技产品已经成为必需品的现实。与此同时，苹果也变了，越来越像一只稳健的消费股。”刘建位表示。

　　大规模购入四大航空股票

　　戴维·卡斯曾说，巴菲特的投资逻辑一直非常清楚，去年投资科技股如是，去年投资航空股也如是。伯克希尔公司在去年三季度建仓航空股，去年四季度不断加仓。去年四季度，伯克希尔公司新买入了西南航空公司的4320万股，价值为21.5亿美元；将达美航空公司的股票增持了848%，至6000万股，价值为29.5亿美元；同时还增持了美国航空集团的股票。

　　“但其实他的逻辑很清楚，近几年美国航空业不断并购整合，四大航空公司占据了80%的美国国内市场份额，因此航空公司间的价格竞争相对较少，未来盈利空间广大。”

　　巴菲特去年三四季度大规模建仓美国四大航空股，基本上四只股票持股市值都是20多亿美元，合在一起的话，超过90亿美元，可以排到巴菲特组合中的第6大重仓股。

　　“从过去20年几乎可以说赌咒发誓再也不会投资航空股，到现在投资航空股90多亿美元，是巴菲特不断否定自己的过程。”刘建位称。

　　巴菲特如此“打脸”的决定，是刘建位万万没想到的。刘建位表示，据他个人猜测，巴菲特肯定是看到航空业基本面的重大变化，航油这个最大的运营成本因素大幅降低，而且网络售票让航空公司摆脱代理商直接售票给客户，掌握更多定价权，销售成本也更低。航空公司成本更低，但定价权更大，开始朝巴菲特喜欢的公司类型转化。