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2015年A股杠杆的AB面：从天降牛市到起死回生

发布时间：2015-12-14
文章来源：京华时报

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　　关键词
　　清理配资
　　2014年9月以来，股票市场快速上涨，场外配资活动较为活跃，将A股市场搅得天翻地覆，与此同时，场外配资的灰色链条不断曝光。为此，监管层痛下杀手，对场外配资进行严查。
　　在检查中发现，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，并涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。通过对场外配资活动的调查摸排，初步了解掌握了场外配资活动的基本状况和风险特征。恒生公司、铭创公司、同花顺公司在明知客户经营方式的情况下，仍向不具有经营证券业务资质的客户销售系统、提供相关服务，并获取非法收益，三公司相继收到巨额罚单。
　　钱景财富CEO赵荣春表示，进入6月下旬，严查场外配资吓退了不少场外资金，酿成了A股踩踏式下跌的惨剧发生。
　　9月14日，证监会连夜发声，表示已经清理场外配资账户60%左右，多数账户是主动清理，强行平仓占比较低，因此剩余场外配资账户的清理不会对市场造成明显冲击。
　　11月6日，证监会再度发声，称证券公司已基本完成相关清理工作，共清理5754个场外配资账户，其中12%的账户采用销户方式清理，其他账户均采用合法合规方式承接。
　　至此，持续了四个多月的场外配资清理工作才算告一段落。而曾经在资本市场声名鹊起的恒生、铭创等配资系统也纷纷退出交易舞台。
　　□收官
　　起死回生
　　正所谓“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”。去杠杆的余威一直延续至8月底，沪指在8月24日和25日一度连续暴挫8%，养老金入市的特大利好也变成了空气。但阳光总在风雨后，多家券商出资紧急输血证金公司，设立专户进行统一运作等一系列利好相继出台，沪指在8月26日下探至2850.71点之后，终于调头重新开始新一轮的缓慢爬坡过程，并于8月27日重新回到“3”时代，站上了3000点整数关口。
　　虽然年末稽查风暴不断，但随之而来的沪股通大举抄底、高盛等外资投行连发报告力挺A股，再加上“国家队”频繁出手、国企改革指导意见靴子相继落地、场外资金重新进场，也使得A股知耻而后勇，终于上演苦尽甘来。其间，超级航母工商银行7年来也首次登上了涨停板。特别是国庆长假之后，A股迎来长阳走势，10月大涨10.8%一雪前期月线四连阴之耻，上证综指于11月17日创出了3678.27点高点。
　　对于此番市场的起死回生，多数市场人士归结为，监管层稳定市场的政策密集发布，对症下药，稳定了市场信心。更主要的是，前期的下跌进一步挤出了市场泡沫，大幅震荡已使A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股、尤其是二三线蓝筹股投资价值显现。但与此同时，在市场波动的背后，支撑股市的基本面，中国经济下行压力也很沉重。
　　临近年末，市场正步入正常化，股票市场已进入自我修复、自我调节阶段，IPO重新回归、险资频繁举牌、注册制定调，再加上熔断机制的正式实施，对A股市场构成支撑。
　　关键词
　　做空监管
　　在长达数月的股市大跌过程中，证监会在严查做空方面是不遗余力。其间不仅查封百余账户，更出台了组合拳抑制市场过度投机。
　　例如7月31日，沪深交易所根据《交易规则》，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。
　　8月26日，中金所发布通知显示，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名（去除重复）客户采取限制开仓1个月的监管措施。
　　与此同时，为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，中金所在8月底密集公布“组合拳”。其中包括分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准，还调整沪深300、上证50和中证500股指期货日内开仓限制标准、上调交易保证金、限制期指开仓等，给做空者念起紧箍咒，直接导致对冲资金的撤离。
　　关键词
　　熔断机制
　　作为稳定市场的利器，同时也是本年度的收官大戏，12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，在保留10%涨跌幅限制的前提下，指数熔断阈值设定了5%和7%两档。此举也表明，自2016年1月1日起，A股市场将正式迈入熔断时代。
　　虽然根据市场统计，近11年上证指数单日跌幅超过5%的交易日仅有38天。由此可以断定，即便是A股迈入了熔断时代，使用频率并不会高。
　　但多数市场分析认为，即便如此，推出熔断机制仍然意义重大。国金证券首席策略分析师李立峰等多数市场分析人士认为，从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，引入指数熔断机制的必要性显得比较突出。管理层此举意在推动证券市场的长期稳定健康发展，对A股市场来说起到“双保险”的作用。（京华时报记者敖晓波）
　　□投资故事
　　创业公司做配资亏了部分本金
　　刘先生：创业公司经理，负责配资项目
　　我们公司是一家创业公司，做配资比较晚。今年4月份听说可以做配资，于是从公司里分出一部分人，来负责配资项目。做配资的软件中，恒生电子的HOMS系统最方便好用。当时股市正火，做配资的公司特别多，我们找到恒生公司的时候，对方告诉我们前面排了十几家公司，得一家一家地来。这样，从申请到最后开通，经历了一个多月，真正开通配资时已经是6月10日了。
　　开通配资服务，有线上和线下两种，我们主做线上。对申请配资的人没有要求和评估，因为实际上也没办法求证，所以最后规定，只要实名认证就可配资。配资的额度基本在4倍到5倍之间，最多的有10倍，但这个比例比较小。20倍的我们没有做过，听说有的公司也给做。
　　风险控制上，举例来说，如果客户A有10万元资金，配资4倍，我们就会借给他40万元的资金。这50万元的资金，不在A个人的账户名下，而在HOMS系统的子账户中，其中一个子账户名是A，由A和公司共同管理。这50万元资金中，只要两个跌停，就会跌到40万元，为了控制风险，在亏15%的时候，公司就会强行平仓。在亏12%的时候，系统会进行风险警告，如果A能够追加保证金，保证在12%之上，就不会平仓。
　　我们公司配资做的时间不长，6月下旬股票大跌，我们的杠杆比较高，很快就平仓了。尤其后来，15%的平仓线都没办法控制风险，很可怕。我们也亏了一点本金，好在不太多。
　　大户及时终止配资躲过股灾
　　黄先生：本金500万元，配资1500万元
　　我今年1月份听说可以配资，于是找了一家信托公司申请。这家公司很正规，起点比较高，贷款至少300万元起，也是使用恒生HOMS系统进行管理，利率比券商融资融券的还要低一些。而且要见面签订正式合同，合同规定得很细致，对股票的买卖都有限定。比如，创业板股票不能超过30%的仓位，不能重仓一只股票，买入一只股票的上限是30%。信托公司甚至建议买入蓝筹股和龙头股，对买入股票的个数没有限制，反而建议越多越好，这样风险相对可控。
　　我听从建议，配资下来后就买了6万股华谊兄弟，记得当时是28元左右，后来跌到过25元不到26元的价位，直接亏了7%-8%，当时心里还有些压力，但因为仓位不重，也就没有管它。这只股票一直拿到6月份，在48元卖掉了。我另外一只重仓股是中国平安，因为是1月份买的，买在了一个相对高点，2月份的时候还亏了不少，到4月份就卖掉了，赚了百分之十几，在这轮上涨中算是赚得比较少的。后来陆陆续续买了好些股票，账户里的总资产变化都不太大，从2月到4月份涨了20%左右。
　　五一之后，股市明显加速上涨，我的总市值终于突破了2500万元。随后的交易日就比较疯狂了，买啥啥涨，这个信托账户上的钱每天的涨幅都在5%左右，到6月上旬，我这个账户的总资产超过了3200万元。此时沪指已经超过5000点，我觉得风险太大，于是找信托公司去终止配资合同。终止合同要赔偿违约金，1500万元的贷款要赔十几万，我犹豫了一下，还是决定宁愿赔偿也要少借钱，于是赔偿了十几万后，去掉了杠杆。
　　就在我犹豫思考的时候，大盘开始往下走，3200万元降到了2900万元，我彻底下了清仓的决心，6月底全部清仓退出。还给信托公司1500万元本金及半年的利息、违约金之后，账户上还有1400万多元。很幸运，我躲过了股灾，后来7月份又进入股市，但因为是轻仓买卖，在8月的第二轮暴跌中，总体损失不大。目前，我的账户还有900万元的赢利。（京华时报记者陈艳）

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责任编辑:赵剑

标签： A股杠杆牛市