4月份第二周，日元汇率急剧波动，一度逼近100日元兑1美元大关。同时，日本股市急涨，一周涨幅超过10%。

看上去，日元贬值是一件皆大欢喜的事情。在很多产业，主要的原料和零部件都是来源于日本。电子产品如此，汽车亦是如此。现在，日本零部件更具竞争力，中国采购成本更低，收益似乎不错。

一些经济学人认为日元贬值对中国冲击不大。他们多从既有的产业分工格局出发，中日经贸互补性更强，因而认为日元贬值影响有限。

事实不一定全然如此。

首先，日元贬值不是短期冲击，而是长期冲击。日本央行行长黑田东彦称，计划用两年左右时间，通过在量和质两方面大胆推行货币宽松，实现2%的通胀目标。这说明，日本对于日元汇率是有长期考虑的，换句话说，日元贬值的长期趋势可能已经形成，因此，这个变量一定是影响未来几年国际贸易格局的主要因素。

其次，日元急剧贬值反映了日本亚洲政策的转向，很可能意味着日本将更多的注重竞争因素而非合作因素。这带来了更多的政治风险。

在经济层面，日元大幅贬值，将巩固日系企业在产业链高端的竞争力，强化日系企业在中低端产业的竞争力。由此，日本与东亚国家的经济竞争关系会变得激化起来。从产业分工看，韩国首当其冲，韩国的电子产品和汽车，在国际市场与日本产品直接对撞。为缓解压力，韩元会否容忍日元持续大幅贬值，而人民币在这之后又如何自处？

再次，日元贬值，变相补贴了东南亚。制造业的“东南飞”，是近几年呈现出来的趋势，东南亚地区越来越成为中国制造的主要竞争力量。东南亚国家里，很多是日本企业的代工者，他们处在日本企业的下游，也是日本产品的市场。佳能、本田、尼康、索尼等企业就在泰国、菲律宾等设有生产基地。日元贬值对他们是利多于弊，一方面可以降低采购成本，另外日系企业市场扩大，也会为他们带来新订单。

更重要的是，我们需要注意日元贬值对中国产业升级的狙击作用。静态来看，日本与中国的外贸互补性较强，竞争性较低，日元贬值有利于中国进口日本产品，也有利于中国人到日本消费，但是，动态来看，由于中国正处在产业升级的关键时期，日元剧贬会对中国产业升级产生巨大压力。

一方面，全球性货币贬值和流动性泛滥将是今年的大概率事件，人民币会否成为货币贬值的避风港，就显得尤其重要。如果热钱大规模流入，有可能重新引发中国资产市场泡沫，拉高虚拟经济收益，进而对实业投资造成打击。

另一方面，中国产业升级路线已经走过外延式增长阶段。到目前为止，内涵增长的要求越来越高，中国的产业政策也越来越注重技术型产业的发展。

未来几年是中国产业升级的关键时期，技术进口替代将是这一过程的重要特点。在这个时间窗口，日元出现大规模贬值，将大大提升日本固有的技术竞争力，减缓甚至中断中国技术进口替代的进程。所以，在这个时间窗口内，如果日元保持一个比较低的位置，那么中国产业升级的进程将受到巨大的负面冲击。

总体上，日元贬值对周边地区冲击巨大。而对日本而言，同样有巨大损失。也许可以断言，日本将从此失去塑造在亚洲领导地位的机会：钓鱼岛事件、独岛（日本称竹岛）事件，已经使日本成为亚洲政治的麻烦制造者；此轮日元汇率的大幅度贬值，又消解了日本作为经济稳定器的作用。

编辑：陈略