□ B股公司退市后在A股或H股市场重新上市并不存在实质性法律障碍，交易所会优先安排重新上市，对达不到财务指标的上市条件应该可以申请豁免

□ B股公司外资股东在A股市场上的交易可以通过QFII机制予以解决

近期，有B股公司触发非财务指标、面临退市，引发了市场和社会各界的关注。对这一系列问题，深圳证券交易所、上海证券交易所先后以答记者问的方式进行了回应，总的态度是：第一，B股触发退市指标应依法退市；第二，鼓励B股公司通过合法方式维持上市地位；第三，对自愿退市后符合重新上市条件的B股公司，将充分考虑历史因素并尊重公司意愿，安排其重新上市。

上述两个答记者问的一致表态引起市场的猜想，从昨天开始，“B股公司重新上市”一事不断被解读和研究，主要涉及“在哪里上市”、“上市条件如何”、“怎样达到条件”以及“上市后如何交易”等问题。

就上述问题，《上海证券报》、《中国证券报》和《证券时报》记者昨日联合采访了业内权威专家。

可行方案：只能发A股或H股

“从目前情况看，B股公司触发非财务指标退市的，如基本符合重新上市条件，可行的方案只能是向交易所申请在A股市场重新上市或者在境外发行H股上市。”国泰君安高级经济学家林采宜表示。此前有意见称，“不存在B股市场退市后，然后在A股市场重新上市的选择……在实际操作中，由于B股属于外资股份，真正要将B股变成A股存在许多法律障碍。”林采宜指出，这样的认识是不正确的。“一方面，B股公司重新上市不会还在B股市场，这是由B股市场形成的特定历史条件决定的。B股市场的建立，系因当时我国缺少吸引外资的渠道，且考虑到境外人士对本土股票的巨大需求而设计发展起来的。

显然，目前这方面的原因已不再成立。另一方面，应考虑公司和投资者的意愿。当前，限于交易活跃程度低、融资功能缺乏、股价折价的现实情况，自愿从B股市场退市的公司，当然是不愿意在B股市场重新上市的，否则就没有必要自愿退市；同时，B股投资者显然也不希望自己所持有的公司在B股市场重新上市。再有，从技术角度讲，B股公司退市后在A股或H股市场重新上市并不存在实质性法律障碍。”

重新上市料优先优惠

对于B股公司自愿退市后在A股市场重新上市的上市条件和程序问题，专家估计，从沪深交易所的一致表态看，“倾向性很明显，预计是优先、优惠的”。海通证券副总、首席经济学家李迅雷分析说，沪深交易所在答记者问中均明确表示，将“充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市”。“两个交易所前后的表态透露了几方面的信息：一是重新上市可直接向拟上市地的交易所申请，经交易所上市委员会审核通过即可重新上市，不需要经过证监会核准，程序会简化；二是作为对‘充分考虑历史因素’情节的具体体现，很可能意味着交易所会优先安排B股公司重新上市A股，对达不到财务指标的上市条件应该可以申请豁免。”李迅雷总结说，除了对重新上市简化程序的考虑外，“充分考虑历史因素”的表态，市场一定不要忽视，排队优先、条件降低是题中应有之义。

定向增资是资产重组可行路径

国浩律师集团事务所首席执行合伙人吕红兵律师表示，B股公司自愿退市后，为按照交易所的表述“重新符合上市条件”，自然需要改善基本面，提升投资价值。在这个过程中，积极进行资产重组是必要过程，而可行的路径就是采用定向增资的方式。“可以比照A股市场的做法，引入不超过10个境内机构作为战略投资者，既可以注入优质资产，也可以注入人民币或外币资金。”

再有，对B股公司在A股市场重新上市后，外资股东在A股市场上的交易问题，吕红兵指出，其交易完全可以通过QFII机制予以解决。同时，实际上目前的A股公司也有不少境外股东，其实践可以为B股公司重新上市后的外资股东提供很多经验和做法的参考。

本网编辑：陈略